In un mondo caratterizzato da un’inflazione persistentemente elevata nel Regno Unito, da tassi di interesse impantanati nell’incertezza economica e geopolitica e da mercati azionari paralizzanti, gli investitori potrebbero essere tentati di rimandare la costruzione del portafoglio finché i tempi non diventeranno un po’ più facili.
Ma per chi ha la capacità di investire, ci sono attualmente buoni motivi per pensare al reddito fondi di investimento.
Attualmente gli investimenti di alta qualità possono essere acquisiti a prezzi estremamente convenienti. Lo sconto medio nel settore è pari al 16%, secondo Associazione delle società di investimento, contro la media pluriennale del 7,6%. Se si vuole andare a caccia di occasioni, un reddito affidabile aiuterà ad alleviare il dolore di una crescita deludente del capitale mentre i mercati continuano a lottare.
Alcuni fondi azionari si sono concentrati sulla fornitura di redditi generosi, con la crescita dei dividendi anno su anno come priorità per il consiglio. La struttura dei fondi di investimento è un grande vantaggio in questo senso. consente ai manager di trattenere fino al 15% dei dividendi ricevuti dalle società in cui investono ogni anno e di costituire una riserva per agevolare i pagamenti negli anni più magri.
L’Association of Investment Companies, che rappresenta i trust, ha identificato 20 “eroi dei dividendi” che hanno ottenuto più di 20 anni consecutivi di dividendi in aumento, con il City of London Investment Trust (CTY) in cima alla classifica da 57 anni.
Ma l’attuale contesto macroeconomico non sta certamente rendendo la vita facile alle imprese coinvolte nella partecipazione agli investimenti. Quindi quanto è vulnerabile il flusso di pagamenti provenienti dai trust basati sul reddito?
Molte aziende hanno stipulato accordi di debito a lungo termine in un’era di denaro a buon mercato e devono ancora sentire il dolore dei recenti aumenti dei tassi, ma ciò significa che una tranche di rifinanziamento ritardata darà i suoi frutti nei prossimi anni, ha affermato l’analista di intermediazione Shavar Halberstadt. Alluvione invernale.
“Pertanto, la selezione dei titoli diventerà sempre più importante per i gestori di fondi poiché la tardiva trasmissione dell’aumento dei tassi di interesse ridurrà la capacità delle società generatrici di liquidità sottoperformanti di pagare dividendi”, afferma.
Peter Hewitt, manager del CT Global Managed Portfolio Trust (che investe in altri fondi d’investimento), concorda sul fatto che la maggior parte delle aziende finora è stata in grado di resistere a inflazione e tassi di interesse elevati, ma teme che se l’economia del Regno Unito entrasse in recessione, un rallentamento potrebbe verificarsi. la domanda può colpire duramente i redditi più alti.
“Se i tassi di interesse verranno aumentati ulteriormente o mantenuti ai livelli attuali nel corso del prossimo anno, un atterraggio morbido potrebbe diventare un accordo più difficile, con utili e, in ultima analisi, dividendi sotto pressione”, avverte.
L’affidabilità del pagamento riflette quindi non solo l’impegno del fondo d’investimento nei confronti della crescita dei dividendi, ma anche la cosiddetta copertura dei dividendi.
Convenzionalmente, la copertura dei dividendi indica il rapporto tra gli utili netti del trust, compresi i redditi delle società partecipate, e i dividendi netti pagati. Un dividendo sostenibile è solitamente quello interamente coperto dagli utili (quindi la copertura dei dividendi è 1,0x).
Ma i trust che hanno accumulato riserve possono integrare i pagamenti negli anni in cui non sono completamente coperti. Pertanto, una misura utile per gli investitori che cercano di misurare l’affidabilità del reddito è il numero di anni di dividendi ai livelli attuali che copriranno le riserve di reddito del trust.
Mick Gilligan, responsabile della ricerca sui trust di investimento presso il broker Killik, sottolinea che un trust acquistato a scopo di reddito avrà idealmente un punteggio elevato sia sulla crescita dei dividendi che sulla copertura dei dividendi.
“Ma i trust spesso devono sacrificare l’uno per l’altro. Per gli investitori che hanno bisogno di aumentare il proprio reddito nel tempo e hanno bisogno di visibilità, penso che l’impegno per la crescita del reddito sia probabilmente più importante della copertura dei dividendi”. Ciò è dovuto alla capacità delle riserve di coprire i pagamenti a breve termine, afferma.
Ad esempio, CTY lo ha fatto nel corso degli anni per continuare a pagare dividendi crescenti. Le riserve sono state prelevate in nove degli ultimi 30 anni, l’ultima volta nell’anno finanziario del trust terminato a giugno 2021, e ricostituite in altri anni.
Una domanda chiave per molti investitori è come trovare il miglior equilibrio tra pagamenti affidabili e generosi e crescita del capitale a lungo termine.
Hewitt dice: “Investo principalmente in società di investimento che si concentrano sul rendimento totale, fornendo una certa crescita del capitale con un dividendo abbastanza ben coperto.” Osserva che alcuni trust sono tenuti a pagare un dividendo parziale sul capitale, che consente loro di investire in settori focalizzati sulla crescita come la biotecnologia o il private equity. C’è anche un argomento a favore dell’aggiunta di alcuni trust ad alto rendimento, che tendono a produrre meno in termini di crescita del capitale, aggiunge, “se si ritiene che il dividendo sia sicuro”.
Gli investitori dovrebbero guardare alle opportunità estere quando scelgono tra trust con strategie diverse? Il Regno Unito continua a essere in disgrazia, con i fondi aperti al dettaglio del Regno Unito che registrano deflussi netti ogni anno dal 2016, secondo le ultime statistiche. Associazione per gli investimenti.
Tuttavia, gli esperti di fondi concordano sul fatto che il Regno Unito attualmente offre uno dei terreni di caccia più ricchi per trust a reddito solido. Non solo viene scambiato a un prezzo inferiore rispetto alla media a lungo termine o a molti altri mercati sviluppati, ma comprende anche una serie di settori – energia, estrazione mineraria, assistenza sanitaria, aziende di beni di consumo premium – che potrebbero resistere o addirittura trarre vantaggio da livelli più elevati. inflazione.
“Diversi fondi comuni di investimento con sede nel Regno Unito operano con ampi sconti e offrono rendimenti interessanti con una lunga storia di crescita dei dividendi anno dopo anno”, afferma Gilligan. Adora CTY. “In termini di pagamenti, non sono più affidabili. è il gold standard per i dividendi progressivi”.
Nel frattempo, Hewitt sceglie Law Debenture, Mercantile e Aberforth Smaller Companies tra i rendimenti stabili delle azioni britanniche.
Tuttavia, ci sono anche interessanti opportunità di reddito oltre le azioni. Gilligan osserva che alcuni trust a reddito fisso vengono negoziati a sconto offrendo allo stesso tempo “rendimenti simili a quelli azionari”, evidenziando come esempio M&G Credit Income, con un rendimento alla scadenza del 9,2%.
Halberstadt fa riferimento ai fondi di debito ad alto rendimento che “hanno annunciato allegramente dividendi in costante aumento nell’ultimo anno poiché il rendimento offerto ha superato le aspettative dei gestori”. Ma avverte che tali fondi subiranno una certa tensione poiché le società partecipate si rifinanzieranno a tassi di interesse più elevati.
Le infrastrutture sono un altro settore preferito da chi cerca reddito. “È stato a lungo visto come un proxy per le obbligazioni, dato che la maggior parte del suo reddito deriva dal pagamento dei dividendi”, ha affermato Elliott Hardy, analista di Winterflood.
È stato un anno difficile per i trust, che si trovano ad affrontare tassi di interesse elevati e un calo del sentiment del mercato. Ma Hardy osserva che “con il prezzo delle azioni del NAV scontato rispetto a livelli storicamente ampi, crediamo che ci siano interessanti opportunità di valore per chi cerca reddito”.
Gli piace particolarmente il segmento delle infrastrutture sociali, che investe in asset come scuole, strutture sanitarie e alloggi a prezzi accessibili, con i suoi pagamenti “per tutte le stagioni” legati all’inflazione e garantiti dal governo.
Rendimenti affidabili e interessanti sono molto più facili da trovare ora rispetto a molto tempo fa, ma gli investitori dovrebbero guardare sotto il cofano di qualsiasi fiducia considerino.
