Craig Coben è l’ex capo dei mercati azionari presso Bank of America ed è ora CEO di Seda Experts.
“Ho bisogno di un eroe” canta Bonnie Tyler. “Sto aspettando un eroe fino alla fine della notte.”
Esso il mercato londinese in difficoltà ha cercato un’IPO per consolidare la sua posizione come importante sede di quotazione. Esso flottazione Il produttore turco di carbonato di sodio We Soda è stato preso in considerazione “un raggio di luce”, ma si basava su una valutazione. In: ha scritto a giugno che “sembra assurdo che i campioni del City abbiano investito così tante speranze in una IPO (di We Soda)”.
Solo poche settimane dopo, un altro eroe arrivò a lucidare le credenziali di Londra. “La Borsa di Londra accoglie con favore i pagamenti CAB” è installato LSE era il 6 luglio.È un momento molto speciale per l’azienda e il settore fintech“, secondo FINTECH Circle. L’azienda vantava una crescita elevata e margini elevati e l’offerta aveva una A un potente sindacato di banche d’investimento guidato da JPMorgan Cazenove e Barclays dove STJ è stato assunto come consulente finanziario per assicurarti che la transazione vada a buon fine.
Ma quello di Londrail nuovissimo unicorno tecnologico” è diventato l’ultimo grappolo di mais. Come MainFT scrive:
Martedì le azioni di CAB Payments sono crollate del 74% dopo che la fintech ha emesso un profit warning quattro mesi dopo la quotazione a Londra. La società, specializzata in cambi e servizi di pagamento per le imprese che inviano denaro ai mercati emergenti, ha tagliato le previsioni di fatturato per l’anno del 17%. Ha attribuito ai cambiamenti delle condizioni di mercato in alcuni dei suoi principali mercati valutari, tra cui la naira nigeriana, il calo dei margini e dei volumi.
Applausi per la società di private equity Partner di investimento di Heliosè sfuggito alla maggior parte della carneficina vendendo il 40% delle sue azioni a 335p raccogliere circa 300 milioni di sterline. Ma con le azioni CAB che ieri hanno chiuso a 60,80 centesimi, gli investitori che non hanno venduto possono solo sentire il vento fischiare nelle loro orecchie mentre cadono nelle fessure.
Come ogni banchiere del mercato dei capitali, ho avuto la mia giusta dose di azioni e delusioni, ma mai niente del genere.la peggiore offerta pubblica iniziale del mondo quest’annoLo riferisce Bloomberg.
Si potrebbe dire molto su questo fiasco, ma poiché FT Alphaville è un forum per famiglie, metterò in evidenza solo alcune questioni.
Il primo è che le quotazioni del mercato azionario si sono evolute dal fornire capitale incrementale al consentire agli insider di prelevare denaro dal denaro. Ciò mina il beneficio pubblico che i mercati IPO stabili e funzionali dovrebbero fornire. Come nuovo think tank finanziario ha scritto “Le società di private equity britanniche stanno vendendo una percentuale significativamente più elevata dei loro investimenti in IPO rispetto agli Stati Uniti, e la maggior parte delle nuove azioni vengono utilizzate per ripagare elevati livelli di debito”.
Non c’è molto da dire rilanciare Londra come mercato IPO se comporta solo il trasferimento di ricchezza dai gestori di fondi e dagli operatori al dettaglio a addetti ai lavori privilegiati. E se la raccolta fondi è progettata solo per consentire agli addetti ai lavori di raccogliere profitti, non c’è davvero da meravigliarsi che gli investitori non acquistino ciò che viene offerto.
In secondo luogo, è impossibile sapere dalla dichiarazione confidenzialmente vaga di CAB Payments se le 22 pagine di “Fattori di rischio” nel prospetto dell’IPO fornissero un’informativa adeguata. Azienda: disse ieri (il corsivo è mio).
Nelle ultime settimane la Società ha assistito a numero di modifiche alle condizioni di mercato in alcuni dei suoi principali corridoi valutari, sopra incertezze continue attorno alla naira, incidendo sia sui volumi che sui margini; in particolare il franco dell’Africa centrale (XAF) e il franco dell’Africa occidentale (XOF). Attualmente, queste condizioni di mercato stanno comprimendo i margini e riducendo il volume degli scambi. Queste sono le sfide recente ma in corso.
Quindi il titolo, già sceso del 35% rispetto al prezzo IPO, ieri è sceso di un altro 72%. . .ch-cambia“?
Un broker ha attribuito l’avviso di profitto a un mandato delle banche centrali africane Le società dell’Africa occidentale devono effettuare transazioni con le banche locali, e non con intermediari come CAB Payments. Ciò implica che la crescita e gli elevati margini di CAB Payments derivano dal commercio offshore di valute africane, soggette a controlli sui cambi. Se le autorità locali intervengono per soffocare le sedi di negoziazione alternative, i volumi e i margini degli scambi risulterebbero depressi.
Se questo riassume bene quanto accaduto, non credo che sia chiaramente individuato nei fattori di rischio. Ecco un riepilogo dei fattori di rischio: decidi tu stesso.
Il prospetto afferma che i recenti cambiamenti nella Naira nigeriana potrebbero danneggiare lo spread, ma che la società ha già riflesso questa contingenza nei suoi obiettivi finanziari (enfasi aggiunta);
Il 9 giugno 2023, il presidente della Nigeria ha sospeso il governatore della Banca centrale della Nigeria e il 14 giugno 2023 la Banca centrale della Nigeria ha emesso un comunicato stampa in cui annunciava un cambiamento di politica per passare a una Naira più fluttuante. Nel frattempo. . . È troppo presto per determinare quale impatto avrà questo cambiamento di politica sull’attuale trading del Gruppo. Gli amministratori ritengono probabile che il divario tra i tassi di cambio delle banche onshore e dei mercati paralleli offshore, storicamente esistiti nel trading di Naira FX, potrebbe ridursi. a breve termine. Inoltre, gli Amministratori ritengono che il cambiamento di politica potrebbe comportare una riduzione del tasso di interesse che il Gruppo può ottenere sulle transazioni in valuta estera denominate Naira che effettua fino alla metà del 2021. Poiché gli obiettivi di fatturato totale del Gruppo presupponevano scambi senza restrizioni a Naira, il cambiamento di politica annunciato dalla Banca Centrale della Nigeria il 14 giugno 2023 è in linea con le ipotesi del Gruppo per gli obiettivi di fatturato totale per il 2023 e il medio termine..
Puo ‘essere discusso Come Tommaso d’Aquino, se i rischi siano chiaramente identificati o sepolti in un mucchio di questioni legali sconnesse. Basti dire che gli investitori, tra cui Fidelity e BlackRock, non se lo aspettavano, e così presto dopo l’IPO.
Terzo, “Catastrofe” sottolinea, goffamente, il vantaggio di Londra o altrove all’estero rispetto agli Stati Uniti; azioni di classe quando le società appena quotate pubblicheranno i loro numeri. Se CAB Payments fosse quotato al Nasdaq o al NYSE, lui e i suoi sottoscrittori lo sarebbero già servito con documenti. Ma fuori dagli Stati Uniti la storia è diversa e… Gli abiti di classe sono estremamente rari.
Ma in assenza di (a volte frivolo) le cause legali derivano da una mancanza di responsabilità. In teoria, la società e i suoi amministratori potrebbero esserlo perseguitoma in pratica”nessuno è mai da incolpare“. Per quanto riguarda i consiglieri, difficilmente qualcuno di loro sarà chiamato a spiegare la propria decisione.
Il Regno Unito sta cercando di implementare gli standard”modalità sponsor“. Agire come sponsor dell’IPO è una responsabilità pesante che richiede un attento lavoro sul rendiconto finanziario e sul modello di business, e più specificamente: determinazione “L’accettazione di azioni pregiudicherebbe gli interessi degli investitori?”
Lo sponsor dell’IPO di CAB Payments è JPMorgan Cazenove, probabilmente il nome più esperto e blue chip nel settore dell’intermediazione aziendale nel Regno Unito. Tuttavia, il suo recente track record non è stato impeccabile in quanto ha agito come sponsor per IPO disastrose come: Finanziabile: (un’altra società fintech dei mercati emergenti), Aston Martin LagondaE: Made.com.
Ed è legittimo chiedersi non solo se i rischi rilevanti siano stati adeguatamente divulgati, ma anche se questa società avrebbe dovuto quotarsi in borsa. Una società potrebbe non essere idonea alla quotazione se un’importante linea di business può essere chiusa dal governo da una settimana all’altra. Se (come sembra essere il caso) il modello di business di CAB Payments fosse altamente vulnerabile agli interventi imprevedibili delle banche centrali africane, ciò renderebbe quasi impossibile fare previsioni.
Quindi la Financial Conduct Authority del Regno Unito avrà il suo peso? In definitiva, il suo mandato è quello di garantire che gli sponsor dell’IPO (e forse i coordinatori globali) controllino le aziende per proteggere gli investitori dai danni.
Non contarci. Sì, la FCA esamina regolarmente il lavoro svolto dagli sponsor ed è un lavoro burocratico doloroso per tutti i soggetti coinvolti. Ma è difficile aspettarsi che la FCA faccia pressione sui consulenti affinché portino le aziende sul mercato quando c’è pressione per attirare nuove quotazioni. Infatti, l’A strano Il direttore della supervisione normativa della FCA ha recentemente affermato che i media britannici “molto negativo“Sugli emittenti nazionali, il che implica che dovrebbe esserlo sostenere maggiormente gli editori e gli imprenditori.
FCA ha una test di idoneità e correttezza per i dipendenti e gli alti dirigenti delle società finanziarie, ma ne hanno per i sottoscrittori e i consulenti? Cinque anni fa, l’autorità di regolamentazione di Hong Kong, la SFC proibito UBS, allora la più forte società di IPO nel mercato della Grande Cina, ha trascorso 18 mesi a sponsorizzare le IPO dopo una serie di gravi battute d’arresto. Anche essere multato diverse altre banche. Non è un modo perfetto, ma focalizza la mente. Nessuna banca voleva seguire UBS nella panca delle penalità e perdere il flusso delle operazioni.
Elenco di Londra flop a lungo, e se questo declino può avvenire sotto l’egida della banca con il rating più alto del settore, che speranza hanno gli investitori? Dopotutto, hanno informazioni peggiori rispetto agli insider trader. Possono calciare le gomme e dare un’occhiata sotto il cofano. Ma anche i più grandi investitori istituzionali non possono svolgere la due diligence di un acquirente privato o addirittura di un coordinatore globale dell’IPO. Devono potersi fidare qualcosa sul processo o se si interrompe.
L’IPO di CAB Payments sarà “momento insegnabileL’autorità di regolamentazione deve ritenere i consulenti responsabili per incoraggiare una divulgazione chiara e la due diligence. I portieri devono avere la pelle nel gioco.
