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La redattrice del FT Rula Khalaf sceglie le sue storie preferite in questa newsletter settimanale.
Nuovi segnali di un’inflazione vischiosa nel Regno Unito probabilmente rafforzeranno la decisione della Banca d’Inghilterra di inasprire la politica monetaria per un periodo più lungo nel tentativo di eliminare le persistenti pressioni sui prezzi dall’economia.
Ma i dati lasciano la banca centrale britannica di fronte a una sfida sempre più difficile poiché l’aumento dei prezzi coincide con segnali di crescita più lenta. potrebbe frenare l’inflazione, risparmiando inutili sofferenze all’economia?
Inflazione principale dei prezzi al consumo inaspettatamente è rimasto il 6,7%. a settembre, i dati ufficiali sono stati mostrati mercoledì, mentre l’inflazione dei servizi, un indicatore delle pressioni sui prezzi interni monitorato dalla BoE, è aumentata.
I numeri seguivano la visualizzazione dei dati individuali Crescita salariale nel Regno Unito mantenuto vicino a un livello record nei tre mesi fino ad agosto.
“L’inflazione è superiore a dati comparabili in Francia, Germania, Stati Uniti e nell’intera UE-27”, osserva Ellie Henderson di Investec. “Questo non è un premio che la Banca d’Inghilterra vuole vincere.”
Il piano della BoE per combattere l’inflazione persistente nel Regno Unito è quello di mantenere i tassi di interesse elevati finché la minaccia dell’inflazione non sarà passata. Il capo economista della banca, Huw Pill, ha definito la strategia “Montagna della Tavola”una panoramica del punto di riferimento dalla sommità piatta del Sud Africa.
L’approccio è progettato per incoraggiare il pubblico britannico ad accettare costi di finanziamento elevati a lungo termine che ridurranno in modo sostenibile l’inflazione, piuttosto che scioccare l’economia e alimentare potenzialmente i rischi per la stabilità finanziaria aumentando bruscamente i tassi di interesse e poi invertendo la rotta con tagli netti.
Considerate le recenti prove di un’inflazione stabile, molti economisti si aspettano che il comitato di politica monetaria della BoE mantenga i tassi di interesse al massimo degli ultimi 15 anni, pari al 5,25%, nella riunione di novembre, a seguito della decisione delicatamente equilibrata di lasciarli invariati nell’ultima riunione.
Ma questo approccio è ancora carico di rischi. Gli ultimi dati sulla produzione del Regno Unito dipingono il quadro di un’economia vulnerabile alle prese con tassi ipotecari più elevati, aumento delle tasse, drenaggio dei risparmi delle famiglie e alti livelli di insolvenze aziendali.
Pil: aumentato solo dello 0,2%. ad agosto, dopo un calo dello 0,6% su base trimestrale a luglio. Secondo l’Istituto nazionale per la ricerca economica e sociale, i dati indicano che non è chiaro se il Regno Unito registrerà una crescita nel terzo trimestre.
Un difficile accordo finanziario da parte del Cancelliere Jeremy Hunt il 22 novembre Dichiarazione d’autunno si prevede che le battute d’arresto dell’economia aumenteranno. Si prevede che Hunt ridurrà ulteriormente la spesa, sfidando le richieste di alcuni conservatori di tagliare le tasse.
La Gran Bretagna, come altre economie, si trova ad affrontare ulteriori minacce derivanti dallo spettro di un conflitto in espansione nel Medio Oriente oltre Israele e Gaza, che probabilmente alimenterà i prezzi del petrolio e del gas e scatenerà un nuovo shock per l’inflazione guidata dall’offerta, colpendo al contempo la fiducia.
Con le elezioni generali previste per il prossimo anno, la banca centrale indipendente, guidata dal governatore Andrew Bailey, dovrà affrontare richieste di allentamento e riduzione dei costi di finanziamento se l’economia continua a deteriorarsi come molti analisti si aspettano.
Sanjay Raja, economista della Deutsche Bank, ha affermato che nei prossimi mesi l’economia del Regno Unito “camminerà sul confine tra recessione e stagnazione” poiché gli effetti della precedente stretta monetaria diventeranno sempre più evidenti. Secondo Raja, finora solo la metà dell’impatto del rialzo dei tassi è penetrato nell’economia del Regno Unito.
La BoE non è la sola tra le banche centrali a essere alle corde mentre cerca di ridurre i rischi di un atterraggio duro dell’economia affrontando al contempo l’inflazione. Il suo compito di calcolare fino a che punto e quanto duramente imporre una politica monetaria restrittiva è stato reso particolarmente difficile dalla serie di shock che hanno colpito l’economia del Regno Unito negli ultimi anni, principalmente la Brexit e questioni globali come il Covid-19 e l’invasione russa dell’Ucraina. .
Ciò ha portato a cambiamenti fondamentali dal lato dell’offerta dell’economia, confondendo i modelli tradizionali di analisi economica bancaria. Secondo Paul Dales di Capital Economics, una serie di fattori potrebbero spiegare il tasso di inflazione più elevato del Regno Unito rispetto ai suoi omologhi.
Il Regno Unito ha una crescita salariale significativamente più elevata rispetto agli Stati Uniti e all’Eurozona, ad esempio, che secondo Dales potrebbe essere almeno in parte dovuta alle riduzioni della forza lavoro post-Covid-19 che hanno costretto le aziende ad aumentare i salari. Anche un sistema di immigrazione post-Brexit meno flessibile potrebbe svolgere un ruolo.
Un’opzione per la BoE sarebbe quella di attendere fino a quando non ci saranno prove conclusive nei dati sui prezzi o sui salari che dimostrano di aver superato il problema dell’inflazione nel Regno Unito prima che la banca centrale inizi a tagliare i tassi di interesse.
Ma chi stabilisce i tassi deve essere lungimirante, ha detto Peel in un evento all’inizio di questa settimana. Aspettare di vedere il “bianco degli occhi” del calo dell’inflazione prima di un allentamento comporta il rischio di aspettare troppo a lungo, ha affermato.
Gli indicatori economici a disposizione della BoE sono spesso contraddittori. Numerosi sondaggi mostrano che il mercato del lavoro si è chiaramente indebolito, ma alcuni indicano un rapido indebolimento mentre altri suggeriscono solo un leggero allentamento.
La crescita dei salari appare molto più forte sui dati ufficiali rispetto a quanto suggerito da altre fonti, ma dall’Ufficio per le statistiche nazionali ritardato il rilascio dei dati chiave a causa di problemi nella raccolta dei dati sull’occupazione e sulla partecipazione alla forza lavoro questa settimana.
Mentre l’inflazione generata a livello nazionale continua a “riscaldarsi”, Krishna Guha di Evercore ISI ha affermato che rimane il rischio che la Banca “potrebbe ancora trovarsi a lottare per inasprire i tassi”.
Come ha detto Peel al pubblico questa settimana, la cima della Table Mountain sudafricana è spesso “avvolta nelle nuvole”, a ricordare che la BoE non ha un quadro chiaro degli sviluppi nell’economia. Eventuali ulteriori shock potrebbero facilmente far deragliare la sua attuale strategia.
