December 8, 2023

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I giornalisti raramente si concentrano sulle buone notizie, ma in questo momento è difficile non pensare all’economia americana, soprattutto in relazione all’Europa. Mentre il continente continua a lottare, con il Regno Unito in particolare che soffre dell’aumento dei prezzi al consumo e del calo dei prezzi degli asset (valori delle case: è diminuito del 13,4%. dal loro picco) gli Stati Uniti sembrano piuttosto rosei.

Pensaci. L’America ha goduto di un raffreddamento economico quasi perfetto, abbinato a un mercato del lavoro ancora forte, a una crescita costante del PIL e a prezzi degli asset che si sono in qualche modo corretti (appropriatamente), ma certamente non sono crollati e bruciati. Nessuno si sarebbe aspettato una situazione come quella dei Golds due anni fa.

Tra la fine del QE, la pandemia e la guerra in Ucraina, onestamente mi aspettavo che ormai avremmo assistito ad ampie correzioni dei prezzi degli asset e alla stagflazione. Ma il passaggio che la Casa Bianca sta cercando di compiere da un modello di consumo basato sul debito a uno basato più sull’equilibrio tra produzione e consumo e sul reddito piuttosto che sull’aumento dei prezzi delle attività, sembra andare piuttosto bene.

Allora come è andato tutto così bene? Direi che i motivi sono tre. in primo luogo, lo stimolo fiscale. in secondo luogo, la fiducia dei consumatori; e terzo, il mercato del lavoro.

Sul primo punto, il massiccio stimolo fiscale post-pandemico è una differenza fondamentale tra Stati Uniti ed Europa. Tra gli aiuti interni e l’introduzione delle leggi firmate da Joe Biden, come il De-Inflation Act e il Chip Act, si è verificato un enorme ostacolo per la domanda e i consumi. Gli investimenti nell’edilizia manifatturiera sono quasi raddoppiati negli ultimi anni, contribuendo maggiormente alla crescita del PIL da quando i dati furono raccolti per la prima volta nel 1958.

Allo stesso tempo, i problemi legati alla catena di fornitura sono diminuiti (ad eccezione dell’edilizia abitativa, leggi la mia rubrica su di esso) e i consumatori sono stati in grado di uscire e spenderanno il cuscino post-Covid. UN L’ultimo rapporto della Federal Reserve di New York ha osservato che questo livello di golosità dei consumatori è un fenomeno “solo in America”, legato al gran numero di pagamenti di benefici e guadagni proposti dall’amministrazione Biden.

Sebbene la spesa sia diminuita drasticamente nell’Eurozona, nel Regno Unito e in Giappone, il cuscinetto accumulato dai consumatori statunitensi e ora speso costituisce la grande differenza nelle traiettorie di crescita tra i settori. Nel secondo trimestre del 2023, la spesa dei consumatori statunitensi è stata superiore del 9% rispetto al 2019 e la crescita è stata superiore del 6% rispetto al quarto trimestre del 2019. La crescita nell’Eurozona è stata del 3%, in Giappone del 2%. per cento, e il Regno Unito è sceso di un triste 1% negativo rispetto al 2019.

Anche se potrebbe esserci ancora un rallentamento negli Stati Uniti, penso che i dati finora siano una buona scommessa per un’economia in deterioramento. La risposta all’aumento degli stimoli fiscali ha superato di gran lunga l’impatto dei tagli fiscali durante l’amministrazione Trump. Sì, stanno accadendo molte cose nel quadro globale in questo momento, e non voglio esagerare. Ma penso davvero che qui stiamo assistendo all’inizio di un nuovo modello di crescita post-neoliberista.

L’ultima ragione per cui l’America sta andando meglio dei suoi pari in questo momento è il mercato del lavoro. Sta ancora andando forte nonostante l’aumento dei tassi e la soddisfazione lavorativa è alta è stato il più alto in 36 anni.

Quindi la mia domanda per te, Ed, è: perché Biden non ottiene più credito per questo? E cosa può fare se ruba qualcosa?

Lettura e ascolto consigliati

  • Anne Case e Angus Deaton, gli accademici dietro la ricerca sulla “morte della disperazione”, lo mettono chiaramente: perché una laurea? In America fa la differenza tra la vita e la morte prematura. Ciò è così inquietante e può far impazzire considerando che due terzi dei posti di lavoro aperti negli Stati Uniti non dovrebbero effettivamente richiedere una laurea quadriennale in termini di competenze richieste per ricoprirli. Spero che sempre più governatori e leader di Washington seguano l’esempio della Pennsylvania. Il governatore Josh Shapiro ha firmato un ordine esecutivo che rimuove il requisito BA per il 92% dei posti di lavoro nel settore pubblico. Inoltre, complimenti ai datori di lavoro del settore privato come JPMorgan e Google che stanno facendo lo stesso.

  • Indovina chi gestisce le migliori scuole K-12 in America? Militare. Questo non mi sorprende, visto che i militari eseguono. Inoltre, queste scuole sono ben finanziate (sostenute da un budget del Pentagono che può fornire molto di più rispetto alle scuole distrettuali locali di dimensioni comparabili), diverse e indipendenti, il che significa che possono essere flessibili e non soggette ai mandati delle scuole nazionali o locali. . Una lezione interessante su cosa potrebbe accadere se tutta l’istruzione fosse riformata.

  • E sempre sul FT, John Byrne-Murdoch spiega perché l’America è la meno fortunata vivere 20 anni in meno rispetto alle loro controparti in altre parti del mondo sviluppato. Esiste sempre un divario tra la durata della vita tra ricchi e poveri, ma la sua dimensione negli Stati Uniti dovrebbe farci riflettere.

Edoardo Luce risponde

Rana, la domanda che si pone spesso la Casa Bianca è quanto tempo ci vorrà perché gli elettori capiscano cosa dicono loro i loro numeri, forse questa è la cosa più importante. L’ho chiamato il “sentirsi male boom” di Biden quando io ha scritto su questo argomento un paio di mesi fa. L’istinto politico è che la messaggistica non è sufficiente. Dare la colpa a una strategia di comunicazione è solitamente una falsa pista. Una migliore capacità di vendita non farà scendere i tassi ipotecari al di sotto del 7,5% né dimezzerà i prezzi del gas. La realtà è che ci vuole tempo perché gli elettori normalizzino lo shock derivante dall’aumento dei prezzi nominali, anche se la crescita dei salari sta ora superando l’inflazione. Speriamo che questo ritardo finisca nei prossimi mesi.

Non c’è molto che Biden possa fare per influenzare direttamente il sentiment economico. Ma mi vengono in mente due mosse che avrebbe potuto fare. In primo luogo, potrebbe ridurre di un punto o più l’inflazione eliminando le tariffe di Donald Trump su una serie di importazioni, tra cui acciaio e alluminio. Questo aiuterà. In secondo luogo, deve prepararsi per evitare che la crisi israeliana si estenda al Medio Oriente più ampio e causi ulteriori aumenti del prezzo del petrolio. Per essere chiari, gli piacerebbe comunque impegnarsi in quello scontro geopolitico. Ma lo proteggerà anche elettoralmente. La correlazione tra gli alti prezzi del gas e il basso indice di gradimento del presidente è piuttosto forte. L’altra strategia di Biden dovrebbe essere ciò che Trump farà con l’economia. L’ultima idea di Trump di imporre dazi del 10% su tutte le importazioni equivarrebbe a: Un aumento delle tasse annuale di 300 miliardi di dollari. Sarebbe una brutta notizia per tutti.

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